全球央行松口气又感头痛

美国贸易政策的不确定性导致资金逃离美元和美债,今年以来美元指数已下跌超过9%，分析师预计美元将继续贬值 ，美元的快速贬值虽然让全球各国央行松了一口气
，但也让他们感到头痛 。

美国银行（BofA）最新公布的全球基金经理每月调查报告显示，61%的受访基金经理预计未来12个月美元将贬值 ，这是近20年来基金经理对美元最为悲观的一次
。

日元、瑞士法郎和欧元等安全货币今年走势强劲
，日元对美元已升值超过10%，瑞士法郎和欧元则升值约11% ，其他一些非安全货币也对美元走强，包括墨西哥比索升值5.5%
，加元升值4%，俄罗斯卢布更猛升超过22%。

分析师指出,大部分央行都乐见美元贬值10-20% ，许多新兴经济体都积累了庞大的美元
，因此美元贬值将使这些国家的实质负债减少；而且美元贬值将使各国的进口物价相对便宜，有利于压低通胀 ，让央行有降息的空间
，以促进经济增长，欧洲央行上周便趁势再降息1码 ，如果资金持续流入瑞士
，瑞士央行可能采取激烈行动以压低瑞士法郎 。

但一些新兴货币却不升反贬,4月初越南盾及印尼盾对美元汇率都曾创历史新低，上周土耳其里拉也创新低；人民币一度贬到近两周来低点 ，之后才止跌回升
。

货币贬值固然是亚洲新兴经济体用来应对特朗普关税的可能做法之一,但各国也面临高通胀 、高负债及资金外逃风险
，使央行必须审慎处理，美国政府可能认为新兴货币贬值是一种贸易手段 ，因而采取报复行动。

惠誉信评机构主管马斯卡泰利表示,新兴经济体可能不愿降息，因为这将使国内借入美元债的家庭与企业负担更重；降息也会使各国与美国的利率差距扩大
，引发资金外逃，他预计印尼央行不会大幅降息 ，但南韩及印度可能有降息空间 。

分析师指出,各国是否有贬值的条件
，受到本身外汇存底规模
、外债部位、贸易收支，以及输入性通胀敏感度的影响 ，外汇存底充裕
，外债负债较轻的出口导向国家，有较大的贬值空间 ，但仍须审慎为之。

与美国之间的贸易谈判,也是重点之一
，亚洲国家若能通过谈判使美国降低关税，则让本国货币贬值的可能性将下降 ，但若贸易紧张持续居高
，各国央行将允许本国货币贬值
。